Nouvelle politique d’endettement en Allemagne
Par Karsten Seibel, rédacteur économique et financier, WELT
Lors des assemblées de printemps du Fonds monétaire international, l’étranger célèbre la politique d’endettement laxiste du gouvernement désigné. Les attentes à l’égard de l’Allemagne en tant que moteur économique, dont les investissements sont censés profiter à d’autres, sont élevées. Mais il existe quelques obstacles.
Les plus grandes félicitations sont venues des plus hautes instances. « Bravo », a crié Kristalina Georgiewa, la présidente du Fonds monétaire international (FMI), depuis la grande scène dans l’atrium plein à craquer de son institution. « Bravo ». Elle savait que les Allemands étaient très modestes, mais cela devait être dit. Il y a en Europe beaucoup de réjouissances suite à la décision de vouloir contracter davantage de dettes pour la défense et les infrastructures, car on s’attend à ce que cela profite à l’ensemble de l’économie du continent. « L’Allemagne est actuellement très populaire », a déclaré Georgiewa.
L’interlocuteur était le ministre des Finances, Jörg Kukies (SPD), qui était assis à côté d’elle lors de la discussion en panel. L’enthousiasme de l’intervention était peut-être inhabituel, mais pas son contenu. À plusieurs reprises, Kukies a été interpellé lors des assemblées de printemps du FMI à Washington sur les projets d’endettement du futur gouvernement – parfois avec reconnaissance, parfois avec incrédulité, toujours de manière positive.
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a également rapporté à Washington qu’il n’avait jamais reçu autant de louanges pour l’Allemagne. Les projets de dépenses étaient perçus à l’étranger comme un signe que l’Allemagne souhaitait à nouveau assumer davantage de responsabilités.
Les attentes sont énormes. Le ministre des Finances sortant, Kukies, a bien accepté les louanges, mais a plutôt minimisé la question des paquets de dettes supplémentaires. Oui, l’Allemagne avait été modérée en période de prospérité lorsqu’il s’agissait d’emprunter davantage, a-t-il déclaré. C’est pourquoi, en période de crise, l’Allemagne a toujours eu des réserves pour augmenter les dépenses – comme pendant la pandémie de Covid-19 ou après l’attaque de la Russie contre l’Ukraine.
Même maintenant, l’Allemagne utilise à nouveau sa marge de manœuvre pour résoudre des problèmes, notamment dans le domaine de la défense, mais aussi pour les routes, les ponts, les chemins de fer, les ports ou l’infrastructure sanitaire. Les temps sont à nouveau difficiles, notamment parce que les Américains exigent de l’Europe qu’elle prenne beaucoup plus en charge sa propre sécurité.
Les attentes à l’étranger sont élevées, mais le potentiel de déception l’est également. En effet, l’impact économique réel reste totalement incertain, à quelques jours du changement de gouvernement.
Le projet de loi doit être adopté par le nouveau gouvernement d’ici la mi-juin
Cela commence avec le budget fédéral. Depuis des semaines, des préparations ont lieu au ministère des Finances pour les chiffres manquants pour 2025. Kukies a parlé à Washington d’un « échange rapide » qu’il voulait réussir – de l’ancien gouvernement au nouveau. D’ici la mi-juin, le projet de loi devra être adopté par le nouveau cabinet, afin que le Bundestag et le Bundesrat puissent approuver les chiffres avant la pause estivale.
Cela ne semble pas réaliste. Les futurs partenaires de la coalition CDU, CSU et SPD devront rapidement se mettre d’accord sur la répartition des fonds existants et nouveaux. Le contrat de coalition contient de nombreuses idées, mais il a manqué de temps et de volonté lors des négociations pour établir des accords clairs sur ce qui sera mis en œuvre en priorité. Ils se sont réfugiés dans la formulation selon laquelle toutes les mesures du contrat de coalition sont soumises à une condition de financement. De même, le plan économique pour le nouveau « fonds spécial » pour les infrastructures, par exemple, doit encore être élaboré avant qu’un euro ne soit alloué, encore moins dépensé, à partir du pot de 500 milliards d’euros.
En outre, lorsqu’il s’agit de recettes et de dépenses, les Länder (États fédéraux) ont souvent leur mot à dire. Cela est particulièrement vrai pour le « boost d’investissement » prévu par la coalition noir-rouge, qui permettrait aux entreprises d’amortir directement 30 % du coût d’acquisition. Cela offrirait rapidement plus de liquidité aux entreprises, mais les Länder devraient, tout comme le fédéral, d’abord se contenter de moins de recettes fiscales. Le soi-disant « Loi sur les opportunités de croissance » du gouvernement de la coalition Ampel (feu tricolore) était déjà minuscule lorsqu’elle a été rejetée au début de 2024 par le comité de conciliation du Bundestag et du Bundesrat.
Selon les priorités que la CDU, la CSU et le SPD définiront réellement dans le budget fédéral 2025 et 2026, l’Allemagne pourrait investir beaucoup moins dans la croissance future, et surtout durable, de la plus grande économie européenne que ce que les nombreuses voix élogieuses de l’étranger en espèrent.
L’une des questions clés est la suivante : davantage d’argent sera-t-il effectivement alloué à la défense et aux infrastructures ?
Lors de la discussion sur la modification de la loi fondamentale nécessaire pour les énormes paquets d’endettement, l’impression s’est faite sentir qu’il s’agissait avant tout d’une manœuvre de redistribution massive. Les dépenses sont transférées dans de nouveaux fonds spéciaux pour combler les lacunes dans le budget principal et disposer de moyens suffisants pour financer les cadeaux électoraux, comme l’extension de la rente maternelle ou la nouvelle taxe sur la restauration, par exemple.
Et une autre chose pourrait faire en sorte que les acclamations de la présidente du FMI se taisent rapidement : les règles de l’endettement de l’Union européenne. Selon les calculs des experts du think tank bruxellois Bruegel, les règles financières actuelles de l’UE ne permettent pas les dépenses prévues pour la défense et les infrastructures – « à moins qu’elles ne soient compensées par des économies ailleurs dans le budget ».
Même avec une exception proposée par la Commission européenne pour les investissements dans les équipements militaires, les projets de Berlin ne sont pas compatibles avec la législation en vigueur. Les experts parlent d’un dilemme. Bien qu’il soit une bonne nouvelle pour l’Europe que « l’Allemagne ait enfin abandonné les chaînes de son frein à l’endettement », il ne doit pas y avoir d’exception spécifique pour l’Allemagne dans le respect des règles de la dette, le soi-disant pacte de stabilité et de croissance.
Le passé a montré que les règles de la dette européennes empêchaient rarement un pays d’augmenter son endettement, car il n’y avait pas de conséquences. Mais les nouvelles règles récemment adoptées devraient, en théorie, éviter cela à l’avenir.
Kukies a bien fait comprendre à Washington qu’il ne s’agissait pas seulement pour le prochain gouvernement de dépenser plus d’argent. « Le gouvernement fédéral doit très rapidement adopter une agenda de croissance », a-t-il déclaré. Cela inclut des réformes fondamentales sur le marché du travail, les marchés de l’énergie, la réduction de la bureaucratie, l’accélération de la planification et du lancement, ainsi que la numérisation des services publics. « Nous avons également besoin de fortes impulsions de croissance dans ces domaines pour augmenter notre potentiel de croissance », a déclaré Kukies. De nombreux éléments de cela se trouvent dans le contrat de coalition.
Les règles de l’UE prévoient qu’un pays peut effectivement dépenser plus que ce que les règles strictes permettent, mais uniquement pour des mesures qui améliorent durablement les perspectives de croissance de son économie. L’UE va « examiner de manière très minutieuse, très précise et très stricte » si le gouvernement noir-rouge parvient réellement à augmenter la croissance potentielle, a déclaré Kukies. Il en a discuté en marge de l’assemblée de printemps avec le commissaire européen Valdis Dombrovskis. Le potentiel de croissance de l’Allemagne est actuellement de 0,4 %. Au milieu des années 2010, il était encore de 1,5 %.
Avant même que les ministres ne soient nommés, le prochain gouvernement est déjà sous une pression énorme. Il doit établir un budget fédéral pour 2025 – une tâche à laquelle le gouvernement Ampel a échoué. En juin, des négociations sur les plans de dépenses avec la Commission européenne commenceront également. Cela faciliterait énormément les négociations du gouvernement fédéral avec Bruxelles sur le futur chemin des dépenses, s’il pouvait déjà annoncer qu’il avait pris certaines décisions sur les réformes structurelles dans son programme des 100 premiers jours. Kukies l’a également souligné.
Lui personnellement peut regarder cela avec sérénité. Il est très probable que Kukies ne fasse plus partie du prochain cabinet. Le président du SPD, Lars Klingbeil, est le grand favori pour lui succéder. Ce sera à lui de se rendre à Washington en octobre lors de l’assemblée de l’automne du FMI et de recueillir les réactions de l’étranger.
Karsten Seibel est rédacteur économique à Berlin. Il couvre notamment les politiques budgétaire et fiscale. Actuellement, il couvre l’assemblée de printemps du FMI à Washington.